信贷市场谨慎情绪加剧，科技债券供应骤降

近期，信贷全球金融市场的市场低迷情绪正在扩散到信贷市场，投资级公司债和垃圾债的谨慎加剧风险溢价稳定在数周高位。上周一，情绪投资者在看到最终定价后，科技撤回了约40%的债券骤降公司债发行订单，这一情况相对较为少见。信贷同时，市场在杠杆贷款市场，谨慎加剧银行也发现难以出售一些收购相关的情绪债务。

虽说信贷市场尚未陷入恐慌，科技但估值依然接近多年来的债券骤降高位，令资金管理机构愈发谨慎。信贷标普500指数在周二连续第四日下跌，市场这一跌势为自8月以来最长，谨慎加剧较上周中旬已有约3%的下跌。科技公司的股价正在回落，投资者对人工智能未必能实现预期的炒作感到担忧。

Wellington Management的投资组合经理Brij Khurana指出，"出现了增长问题的信号，但这并没有反映在债券收益率中。"因此，债券投资者谨慎情绪上升。近期，科技债券受到资金管理机构的热购：据美国银行策略师分析，今年被称为超大规模计算公司的企业已发行约1210亿美元的高等级债券，明显高于过去五年的每年平均水平中的280亿美元，其中约810亿美元自9月以来发行。

Capital Group的投资组合经理Brian Wong表示，"此次供应潮的规模远超我们前几年所见，"市场对于赢家和输家的预判，以及投资回报的质疑不断增加。周一，亚马逊公司发行了150亿美元的债券，尽管高峰时的订单约800亿美元，但随着定价的公布，最终订单量降至470亿美元，降幅超过40%，而这一变化在通常情况下更接近20%。此外，其他三笔债券发行同样遭遇类似的订单下降。

周三，英伟达(NVDA.US)将公布季度业绩，市场对此前景的预测将成为人工智能投资中的重要指标。高盛资产管理的Lindsay Rosner表示，"即将迎来大量信息，这对于论证估值合理性极为重要，"关键在于了解人工智能的发展阶段以及这些企业的支出与盈利之间的关系。

信贷市场初现的恐慌迹象也在上升，周一 CCC级债券的收益率升至10.38%，为8月底以来最高，风险溢价达到约三个月来的最高水平。同时，Markit CDX北美高收益指数也降至106.4，创6月以来最低点。Applied Digital Corp的一笔23.5亿美元债券也曾跌至接近94%的面值，随后回升至近96%。

尽管如此，据数据显示，周一美国高等级公司债的平均利差约为0.83个百分点，相对较低，过去十年的平均值为1.17个百分点。对一些投资者而言，这正是问题所在：债券估值仍过高，缺乏进一步上行的空间。PineBridge Investments的Michael Kelly表示，"我们所获得的利差补偿非常有限，因此不太感兴趣，"他指出，"我们正处于一个技术动荡且快速变化的世界中。"